映象新闻

李扬表示，非常大跨度地看，现在是第五次长周期的下行阶段。

之前去富国跟很多大佬们一起交流，我跟一位证券分析师说，我觉得你们那些券商太贵了，旁边的人都笑了，说你每天推荐400倍市盈率的公司，却说人家40倍市盈率的公司贵了，你是什么逻辑。这一类行业里面诞生的强者会形成比原有产业更高规模的垄断。

所以，你会发现当时他们在一个子领域里形成一定流量的垄断，就如我们报告中所写，你发现眼看流量变现金了，但是你看很快好像就过时了。进入专题： 互联网 大数据 商业模式 重构 资本 产业 平台 。现在开始讨论的是，京东和阿里未来是不是会有一战。资本的重构，我们认为目前中国沉淀了十年以上的产业资本，第一次真正需要资本市场这样一个最高效分配资源的中介，来进行产业转移。社会营销、自媒体营销打掉品牌溢价，整个行业被重构了，这个时候你会发现成功成了成功的墓志铭，你靠它来形成你的核心竞争力来获取超额利润的点都会成为你无法逾越的点。

我下面跟大家分享一下，我们对这一轮互联网热潮的理解。从我们的角度，我们认为互联网开始进入了第二代，第二代互联网是什么呢？我们来对照第一代互联网的三个特征，还是从源起开始，因为源起决定了它的未来空间。适时降低准备金率，释放信贷增长空间。

欧央行QE正式启动，美联储年内加息的可能性加大，大宗商品价格有所企稳，世界经济的不确定性短期有所降低。若不出现较大意外冲击，全年有条件实现7%左右的预期目标。一年多来，产能利用率维持在80%左右。继续重视结构性工具的使用，防止局部风险爆发、传导。

四是加大基础设施投资，稳定投资需求。内需趋势性下行的调整力度减弱。

家庭平均支出连续11个月下降，新屋开工连续12个月下降。但市场和美联储都调低了中远期利率预期，意味着即使启动第一次加息，低利率仍将维持较长时间。实施兼并重组的财税、金融支持政策，鼓励优势企业开展跨地区、跨所有制的兼并重组。同时，更加注重风险管控，着力提高经济运行质量和效益，促进经济平稳健康发展。

一是美国经济稳步增长。综合判断，2015年中国经济增长仍会延续下行态势。钢铁、水泥等产能已处于峰值附近，重化工业产能整体过剩，房地产市场调整，汽车生产进入相对低增长期，制造业投资中长期调整仍未结束。欧洲央行3月9日正式实施量化宽松货币政策，市场已作出积极反应，核心国家和外围国家的国债收益率都明显下降，各项短期经济指标全面好转。

国际经济延续分化态势。截至今年3月，PMI显示制造业连续第17个月扩张。

考虑到储蓄率仍较高、物价下行，以及信息、旅游、文化等新消费热点持续较快增长等积极因素，预计2015年消费品零售总额增长11%左右。制造业投资大幅下调的可能性减小，预计2015年有望增长11%左右。

央行可以适当加大逆回购力度，引导货币市场利率下行。受新一轮改革措施的提振，印度经济表现抢眼。预计2015年房地产投资增速下降到5%左右，与去年全年下降了9.4个百分点相比，今年全年降幅会有所收窄。适当提高中央政府负债率，发行一定规模中长期国债，支持地方债务重组或基础设施投资今年国际经济形势有望总体略好于去年。整合各种企业退出支持基金，支持企业减产转产，规范破产清算政策，健全风险应对预案。

受转折性因素主导和高企的库存决定，房地产投资下行态势短期不会逆转。实施兼并重组的财税、金融支持政策，鼓励优势企业开展跨地区、跨所有制的兼并重组。

家庭平均支出连续11个月下降，新屋开工连续12个月下降。但短期去库存、通缩预期、信贷紧缩带来的需求冲击下半年将有所缓解。

二是加快过剩产能退出和资产重组进程。二是欧洲经济短期明显好转。

二是制造业投资降中趋稳。应向社会公布今年已经确定的基建项目和重大工程，稳定市场信心。去年四季度GDP同比增长7.5%，创下14个季度以来的新高。同时，更加注重风险管控，着力提高经济运行质量和效益，促进经济平稳健康发展。

合理引导预期，是当前政策的重中之重。但市场和美联储都调低了中远期利率预期，意味着即使启动第一次加息，低利率仍将维持较长时间。

一是美国经济稳步增长。美联储资产负债表三年来第一次开始收缩，年中后加息的可能性加大。

四是新兴经济体内部进一步分化。以产能调整带动资产重组，是重建增长动力和实现再平衡的关键。

四是加大基础设施投资，稳定投资需求。钢铁、水泥等产能已处于峰值附近，重化工业产能整体过剩，房地产市场调整，汽车生产进入相对低增长期，制造业投资中长期调整仍未结束。虽然经济增速尚未滑出合理区间，但部分效益指标降幅较大。继续重视结构性工具的使用，防止局部风险爆发、传导。

三是切实放开基础产业，促进投资潜力释放。电信领域引入以民营资本为主的新基础运营商等。

随着国际经济状况趋于改善、短期需求冲击逐步减退、改革和稳增长政策效应开始释放，预计下半年下行压力有所缓解，全年有条件实现GDP增长7%左右的预期目标。推动PPP规范发展，启动公私合作关系立法，减少行政领导变更的影响。

三是日本经济维持低迷。三是居民消费增长维持缓慢下行态势。